近日，国产大飞机C919成功完成首次商业载客飞行，标志着该机型正式开启市场化运营、产业化发展新征程，国产大飞机产业链有望充分受益。

【资料图】

编辑| Echo

本文仅为信息交流之用，不构成任何交易建议

5月28日上午，中国东方航空使用中国商飞交付的全球首架C919大型客机，执行MU9191航班，从上海虹桥机场顺利起飞，顺利抵达北京首都机场，圆满完成商业首飞。

5月29日，C919从上海虹桥机场起飞，搭载了135名旅客飞往成都，并于上午11时05分，平稳地降落在成都天府国际机场。此行也是C919首次载客飞抵成都，开启常态化运营。

C919大型客机是我国首款按照国际通行适航标准自行研制、具有自主知识产权的喷气式干线客机。此次圆满完成首次商业飞行，标志着C919机型正式进入民航市场，开启市场化运营、产业化发展新征程。

据媒体报道，后续随着该机型的陆续引进，C919大型客机将会出现在更多航线上。截至2022年度，C919已经获得32家客户1035架订单。

浙商证券研究表示，C919项目已从全面研制向产业化阶段转型。我们认为未来5年，国产大飞机产业链将受益“C919产业化进程提速+ARJ21稳定批产”双轮驱动。

在国产大飞机产业链方面，自主可控，国产化替代是未来产业链供应链的主旋律。中泰证券表示，当前，C919大飞机国产化率达到60%。其中机体结构的国产化率最高，而机载设备主要以合资为主，发动机仍然依赖进口。以C919为代表的大飞机产业将呈现“机体及集成系统—机载设备/系统—发动机”的国产化替代路径。

未来随着我国大飞机国产替代进程的不断推进，其市场空间的天花板有望进一步打开。

根据东航公布的拟引进飞机目录，C919单价为0.99亿美元（约为6.53亿人民币），则C919平均年销售额约为678.9亿元。

中泰证券研究称，假设未来C919国内市场占有率能够和波音、空客持平，即市占率达到三分之一，则未来20年C919每年销量约为104架。围绕C919的下线商用及量产，大飞机产业链整体孕育亿万空间（年均市场空间679.1亿元，未来20年市场空间为20×679.1≈1.36万亿元，这一市场空间未考虑航空制造业带动的高附加值）。

从产业链不同环节价值来看，C919大飞机产业链主要包括设计研发、先进制造、销售服务等环节。设计研发主要是由基础研究、系统研发、综合设计、实验验证等环节构成；先进制造环节则是由上游材料零部件、中游飞机制造、下游总装集成商构成；销售服务则包括了后续的持续运营、维修改装、航空燃料等。先进制造则是产业链中价值最大的环节。

最为关键的飞机制造环节主要由机体、机载系统、发动机及其他零部件四大部分组成，其中机体制造部分的价值占比最高，达到36%。

国产大飞机作为一个万亿蓝海产业链，随着C919的商业化产业进程加速，各部件、装置的订单量均有望迎来大幅增长，从而转化成业绩，分布于产业链各环节上的上市公司或将迎来新的发展机遇。目前，已有不少公司透露参与了C919大飞机的制造。如中国西飞、四川长虹、中航电子、润贝航科、通达股份、博云新材、楚江新材、万泽股份、成飞集成、国睿科技、西部超导等。

据Wind数据显示，两市中属于大飞机板块的上市公司共有75家，业绩表现上看，共有40家上市公司2023年一季度归母净利润同比上升且盈利，占比53.33%。星网宇达、通达股份、光启技术、图南股份2023年一季度归母净利同比增速均超100%，万泽股份、西部材料、四川长虹、中坚科技、隆达股份一季度归母净利同比增速均超50%。

从涨跌幅来看，共有29家公司年内股价录得上涨，占比37.84%。其中，中航电测年内股价涨幅达366.96%居首，四川长虹、航天晨光、航发科技、中国卫星、万泽股份、航天科技、中国铝业今年以来股价涨幅均超20%。